同为明星成长股，与传媒股只争朝夕的下跌方式有所不同，环保股的下跌更加多包括了期间的蓄势波动。10月以来，随着环保反对政策的实施以及雾霾天气的催化剂，环保热再次从幕后南北台前。海通证券公用事业小组研究员陆凤鸣认为，无论是从外部政策环境，还是从企业自身的盈利来看，环保股的趋势向好都比较确认。华创证券公用事业小组研究员谢天卉也认为，环保类公司业绩增长速度较慢仍然是其保持高估值的最差理由，短期主流环保公司的增长速度尚能能保持，行业还正处于较慢发展的阶段，因而其估值也将之后保持于高位。
政策+业绩 环保热不具备基本面承托 笔者：本周环保股争相创下历史或者阶段新纪录，其背后的逻辑是什么？除了环保管理大大加码带给政策受到影响外，环保类上市公司的整体基本面如何？ 陆凤鸣：目前来看，龙头企业的三季报基本维持了较慢快速增长（很多绩差股主要是基于污染事件的性刺激），业绩分化之后，其中龙头企业同比增长速度在30%以上。子行业来看，烟气类环保公司的增长速度最慢，其次是水治理类公司，然后是固废处理类公司。在11月三中全会带给的新政预期，以及传媒等热门新兴产业遭遇板块资金流入等多重因素的影响下，本轮环保冷还将之后较慢演译。
谢天卉：环保股持续创意低是多重因素变换的结果。首先，环保股在三季度基本呈现盘整格局，期间未有尤其出众的展现出，这就在一定程度上给四季度的冲高获取了机会。其次，十一期间雾霾天气的频现，也为板块的后来发力起着了大力起到。再度，十一过后，政策层面还经常出现了几大受到影响因素共振，还包括中央投资50亿元管理京津冀六省市大气、国务院公布《城镇灌溉与污水处理条例》等，还有一个较为最重要的因素是三季报中主流的环保股票展现出都还不俗，业绩大多合乎预期。
目前来看，环保类上市公司基本面仍然较为好，却是这是一个较慢茁壮的行业，其中很多上市公司又在各个细分行业中做到得较为好。未来，随着国家投资的加快，以及上市公司项目的大大落地，预计环保类上市公司将获得慢于行业的增长速度。
内生+收购 承托环保股持续低估 笔者：目前三季报已拉开帷幕，从预告片的情况来看，部分大气管理等公司业绩展现出亮眼，直说环保股业绩的快速增长主要源自哪些因素？未来其盈利的快速增长否仍然不具备可持续性？ 陆凤鸣：明确来看，烟气类环保企业业绩同比大幅度快速增长，主要是获益于国内电厂脱硝改建的启动。根据火电厂烟气的改建拒绝，到2014年火电厂的改建将全部已完成，预计从意味著的改建需求量来看，2014年未来将会之后维持较高水平；但由于基数有所不同，预计2014年的工程业务收入同比增长速度不会高于2013年。
谢天卉：环保股业绩的快速增长主要源自业务规模的较慢减少，近几年来，国家对环保十分重视，政府主导的投资较多，体现到上市公司的业绩上，也就是业绩增长速度较慢。 未来环保股盈利的快速增长，一方面是基于公司内生性的减少，另一方面，今年环保类公司的收购较多，也在一定程度上保持了环保类公司高速成长的持续性。却是当基数做到大后，环保企业想保持业绩快速增长，只靠内生性的快速增长是过于的，通过收购不仅可以变薄公司的业绩，而且在产业链、区域布局等方面也给上市公司获取了新的茁壮机会。
笔者：总结年内环保股的走势，基本上每一波升势都预示着较长时间的波动整理，环保股高估值的忧虑未曾减弱过。怎么看来环保股整体的高估值状态？未来其业绩增长速度能否熨平所谓的低估忧虑？ 陆凤鸣：今年以来，市场对于新兴产业的热度仍然都较高，环保作为新兴的一个领域也大大取得了资金的注目。
从股价展现出来看，往往股价走势超过阶段性的悲观情绪顶点，就开始等候盈利还清；如果之后还清了，那么就不会对下一个时间节点再行展开预判。 融合行业趋势及企业盈利，我们指出，环保股未来一段时间都将保持较高的估值水平。一是政府迫使污染状况或政绩市场需求将环保投资变成现实的市场需求，二是上市企业的财务杠杆较低，可以通过BOT等方式构建政府的环保投资市场需求。
在两者的联合起到下，环保类上市公司未来2-3年维持30%以上的较慢快速增长仍是大概率事件。 谢天卉：只不过，环保股估值低一方面是基于上市公司的高速快速增长，另一方面是基于投资者期望环境尽早好一起的美好愿望。目前来看，国家投资还在持续发力，环保公司的茁壮还不仅仅限于内生性快速增长，还可以靠收购等保持一定的高增长速度。
我们指出，环保类公司增长速度较慢仍然是其保持高估值的最差理由，短期主流环保公司的增长速度尚能能保持，行业还正处于较慢发展的阶段，因而其估值也将之后保持于高位。 环保热渐进高潮 三类标的有一点寄予厚望 笔者：就四季度来看，环保热能否之后守住热点主流地位？最寄予厚望的环保细分领域又是哪些？ 陆凤鸣：不受政策推展、资金配备等因素的影响，我们指出环保热潮将在三中全会前后达到高潮。
四季度，环保股可能会沿袭此前的波动走势；不过，如果经济快速增长之后缺少新亮点，那么环保仍将是投资者在新兴产业中的最重要配备。目前来看，无论是从外部政策环境，还是从企业自身的盈利来看，环保股的趋势向好都是比较确认的。 就我们覆盖面积的上市公司所处细分领域而言，我们最寄予厚望固废和环境修缮板块，其次是污水管理板块，最后是大气污染管理板块，主要逻辑在于重视其潜在市场茁壮空间及未来的投资推崇度。
谢天卉：四季度环保应当还是大热门，但能否守住热点的主流还很差说道，还要看其他板块的运营情况而以定。我们指出环保热能之后演译，一方面是基于11月中旬的三中全会可能会对环保这种民生话题作出辩论，另一方面则是基于冬季暖气将至，且雾霾天气引发社会普遍注目，因而也给板块带给了性刺激因素。 必须认为的是，环保的细分领域主要还包括水处理、大气处置、固体废弃物处置处理、环境监测等投资领域，未来我们最寄予厚望的是水处理涉及领域；不过，如果作为主题投资的自由选择，那么大气处置领域的涉及公司也不会是较为好的标的之一。
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