中报业绩高于市场预期。今年上半年，公司构建营业收入82.01亿元，同比减少6.35%，利润总额8.04亿元，同比减少28.72%，净利润6.89亿元，同比减少28.20%，归属于上市公司股东的净利润3.77亿元，同比减少8%，上半年EPS为0.262元，高于市场预期。 变压器和电线电缆业务收入承压，毛利率同比小幅上升。公司变压器营业收入较上年同期上升14.25%，主要系由电力投资上升、市场竞争白热化所致。
线缆的营业收入较上年同期快速增长2.95%，主要系由公司调整产品结构，大力抢抓新兴市场，增大市场拓展力度所致。公司变压器产品营业利润率较上年同期上升1.46%，去年下半年招标的变压器价格较低所致。由于特变变压器收益中约20%来自国网，大部分来自工业用户、发电企业、海外等，所以特变毛利率要好于同行。
线缆产品营业利润率较上年同期上升1.24%，主要系由输变电行业市场竞争激化，原材料成本波动所致。公司线缆业务盈利能力正处于行业平均水平。 光伏和工程总承包业务发展较好，是未来最重要增长点。
光伏的营业收入较上年同期快速增长4.37%，营业利润率较上年同期快速增长7.8%，主要系由公司多晶硅项目生产能力获释、光伏产品技术水平提高、市场拓展力度增大、竞争力强化所致。工程总承包业务营业收入较上年同期快速增长9.19%，主要系由公司增大国际市场拓展力度，国际市场订单稳步增长所致；营业利润率较上年同期上升8.8%，主要系由原材料、人工成本下跌所致。
销售费用和管理费用同比下降，而财务费用大幅度增加。报告期内，公司销售费用和管理费用分别为5.5亿和4.6亿，同比分别快速增长29%和32%，由于销售收入同比上升，销售费用率和管理费用率分别为6.7%和5.7%，同比分别减少1.8%和1.67%。销售费用同比增加1.3亿，主要是运输费用减少1亿以及工资减少1000多万。
管理费减少1.1亿主要是人工成本、研发和保险费等减少较多。财务费用3190万，同比上升70%，绝对额增加7000万，去年再融资较好的解决问题了资金问题。
减缓产品结构调整和增大国际市场拓展是工作重点。今年上半年公司大力前进产业、产品、市场结构调整，大力拓展新兴市场，提供国家电网智能变压器、锦屏-苏南800kV特高压直流电缆工程等项目订单。
公司增大对国际市场的拓展、成套项目总承包工程市场拓展力度，增大光伏产品国际市场突破。多晶硅今年构建改建生产能力，煤矿的铁矿业务也在前进之中。 保持公司购入评级，目标价15元。
我们小幅下调公司的盈利预测，预计2011-2013年的EPS分别为0.60、0.72、0.85元，参照哈密顿公司估值，并考虑到特变的龙头地位和盈利低点，给与2011年25倍PE，对应目标价15元，保持公司购入评级。
本文关键词：1xbet体育官网,特变,电工,中报,业绩,低于,预期,变压器,中报
本文来源：1xbet体育官网-www.jobyou.cn